El Centro de Investigación y Formación de la República Argentina (CIFRA-CTA) acaba de publicar su informe de coyuntura N°50, correspondiente a octubre de 2026. El documento, elaborado por Pablo Manzanelli y Leandro Amoretti, desnuda una realidad que el gobierno de Javier Milei se empeña en ocultar: la economía argentina no solo se estancó, sino que entró en una fase de contracción que amenaza con profundizarse. El título del informe es elocuente: "De la estancación a la contracción".

La actividad económica en caída libre

El dato central del informe es demoledor: "El nivel de actividad económica, que se había estancado durante 2025, inició una fase descendente en 2026 registrando una contracción del 4,1% entre diciembre de 2025 y julio de 2026". La actividad económica de julio se ubicó en línea con la del mismo mes de 2023, "borrando la leve recuperación que tuvo lugar entre mediados de 2024 y febrero de 2025". Y si se excluyen los sectores "ganadores" del modelo (agro, minería y finanzas), "el PIB en el primer semestre de 2026 fue 0,9% inferior al mismo período de 2023".

La crisis de inversión: el corazón del problema

El informe identifica la inversión como el componente que más contribuyó a la caída y que "preanuncia la continuidad del proceso". La inversión bruta fija "acumula una caída del 12,4% en términos absolutos hasta el segundo trimestre de 2026". La tasa de inversión se ubicó en 16,5% del PIB, consolidando una contracción de 3,5 puntos porcentuales desde el primer trimestre de 2025.

Las causas son múltiples: "las altas tasas de interés en dólares, que estimulan el 'carry trade' con estabilidad cambiaria, tienden a desviar a la inversión de la esfera productiva a la financiera". La reducción del consumo de los sectores populares y la apertura comercial estrechan los campos de inversión. Y la fragilidad externa "incide negativamente en las expectativas alentando la 'preferencia por la liquidez'".

La fuga de capitales: la contracara de la inversión

El informe es contundente: "La salida de capitales es la contracara de la reducción de la inversión bruta fija". La formación de activos externos "superó los 18.700 millones de dólares en los primeros 8 meses de 2026. A razón de 2.340 millones por mes". Desde el inicio del gobierno de Milei, la fuga acumula 48.804 millones de dólares, y desde la eliminación del control de cambios para personas, 51.649 millones.

"Eso no quiere decir que esa magnitud haya salido del sistema económico nacional, pero presuntamente una buena parte lo hizo", advierte el informe, ya que los depósitos en moneda extranjera aumentaron en apenas la quinta parte. Los otros métodos de estimación —stocks y residual— "no hacen otra cosa que confirmar el drenaje de divisas: 51.258 y 42.106 millones de dólares".

La inversión extranjera directa es negativa

Un dato que desmiente el relato oficial sobre la "lluvia de inversiones": "la inversión extranjera directa fue negativa en los primeros 8 meses de 2025 y 2026: -1.187 y -686 millones de dólares, respectivamente". Desde diciembre de 2023, acumula una reducción neta de 1.788 millones de dólares. "Los egresos superan los ingresos, profundizando de esta manera el sesgo anti inversión".

En lugar de invertir, el capital extranjero "se orientó a los giros al exterior, especialmente cuando se abrió la posibilidad de distribuir utilidades en 2026". El giro alcanzó 3.801 millones de dólares en los primeros 8 meses del año.

La apertura importadora como factor de destrucción

El informe documenta una "reforma arancelaria de carácter estructural" que redujo los derechos de importación de cerca de 1.090 posiciones, "con una reducción de más de 10 puntos porcentuales en promedio". El caso de la industria textil es representativo: "entre el primer semestre de 2023 y el mismo período de 2026 la importación de prendas y confecciones casi se duplicó, mientras que la de insumos se contrajo un 40,7%". La utilización de la capacidad instalada del sector "cayó de 53,7% a 39,2%".

Salarios y empleo: la caída que no se detiene

El informe señala que "la caída asciende a 199.137 empleos registrados entre noviembre de 2023 y julio de 2026", con "una caída del empleo asalariado de 370.343" y un aumento de trabajadores independientes de 171.206. El salario real, deflactado por el IPC reponderado, "exhibió un descenso de 12,6% entre noviembre de 2023 y julio de 2026". La mayor caída del poder adquisitivo de los servicios (-32,8%) respecto a los bienes (+5,3%) "pone de relieve que una porción superior de los salarios se destina al pago de servicios".

El sobreendeudamiento de las familias

La crisis de ingresos "acarreó, primero, el incremento del endeudamiento familiar y, después, el aumento de la morosidad". En julio de 2026, la morosidad de las familias con entidades financieras "alcanzó el 12,9%". En créditos personales y tarjetas, "la irregularidad escaló al 16,7% y al 12,8%". En proveedores no financieros (fintech, tarjetas no bancarias), "alcanzó un 28,6% en febrero de 2026". En electrodomésticos, "el 44,3%". Entre los jóvenes hasta 29 años, "la morosidad trepó al 38,4%".

La puerta giratoria de las divisas

El informe describe una "puerta giratoria": "los ingresos al BCRA de 23.000 millones por el superávit comercial contrastan con los 37.700 millones que se fueron por la formación de activos externos, los intereses de la deuda, el déficit de servicios y el giro de utilidades al exterior. Esa diferencia fue cubierta con deuda".

Las reservas netas, bajo metodología FMI, "se mantienen en terreno negativo: pasaron de -14.271 millones de dólares en diciembre de 2025 a -5.692 millones de dólares en septiembre de este año".

El abismo de 2027

El informe advierte sobre "una brecha que no cierra". Los vencimientos en moneda extranjera para 2027 ascienden a 24,9 mil millones de dólares (15,7 de capital y 9,2 de intereses), más 5 mil millones de BOPREAL. Las fuentes de financiamiento más probables alcanzan solo 7,4 mil millones, dejando "una brecha a financiar de 22.700 millones de dólares". Sumando gobiernos subnacionales (2,4) y obligaciones negociables de grandes empresas (8,2), "los vencimientos totalizan 40,7 mil millones de dólares en 2027. Nada menos".

Conclusión: un modelo que se agota

El informe de CIFRA-CTA no deja lugar a dudas: el modelo económico de Milei no solo no genera desarrollo, sino que profundiza la dependencia, la fuga de capitales y la crisis social. La actividad cae, la inversión se derrumba, el empleo formal se destruye, los salarios se desploman, las familias se endeudan hasta el colapso y el país se prepara para enfrentar vencimientos de deuda que superan cualquier capacidad de pago real. La bonanza comercial es un espejismo que se esfuma antes de tocar tierra argentina. Y mientras el gobierno celebra, la economía real se desangra.